L’État du marché
23 février 2026
La croissance des bénéfices se généralise
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Les marchés évoluent au gré de nombreux facteurs, allant des taux d’intérêt et de l’appétit pour le risque aux manchettes et à l’économie. Mais en fin de compte, ce sont les bénéfices qui dictent sa trajectoire. La façon la plus simple de le visualiser consiste à décomposer le rendement du marché en analysant ses composantes sous-jacentes. À court terme, l’expansion ou la contraction des ratios est souvent le facteur le plus important, comme ce fut le cas l’année dernière. Cependant, à long terme, le véritable moteur du rendement du marché est la croissance des bénéfices. Le graphique ci-dessous répartit le rendement du S&P 500 entre les dividendes, la croissance des bénéfices et l’expansion des ratios par année civile, puis à droite, sur les 5 et les 10 dernières années. Vous remarquerez que les
barres grises dominent à long terme.

Nul ne peut prédire si l’appétit pour le risque augmentera ou diminuera au cours des prochains mois, même s’il a plus de chances de diminuer, compte tenu de son niveau actuel assez élevé. Cependant, sur une note encourageante, les bénéfices continuent de s’améliorer. Les prévisions des bénéfices pour 2026 ont augmenté de 12 % pour les marchés émergents depuis l’été dernier. Les marchés canadien (TSX) et japonais ont aussi profité de fortes révisions à la hausse des bénéfices. D’après vous, quels marchés ont le mieux fait jusqu’ici en 2026? Vous l’avez deviné, le Japon est en tête, suivi des marchés émergents et du Canada. L’Europe et les États-Unis sont à la traîne; ils ont quand même progressé, mais beaucoup moins.

Les marchés japonais, émergents et canadien sont-ils les meilleurs choix pour 2026? Nous sommes d’accord pour les deux premiers, mais un peu moins optimistes pour le Canada, surtout en raison de la source de la croissance des bénéfices. Le graphique ci-dessous présente l’ensemble des révisions des prévisions de bénéfices de l’indice TSX pour 2026 et comme vous pouvez le voir, elles sont « TOUTES » attribuables au secteur des matériaux, à commencer par l’or. Il ne fait aucun doute que les sociétés aurifères jouissent de flux de trésorerie élevés. Cependant, le marché pourrait ne pas vouloir payer très cher pour une telle volatilité des bénéfices.

Fait intéressant, le marché américain a aussi son grand champion de la révision des perspectives de bénéfices : le secteur de la technologie. Et récemment, les bénéfices sont révisés à la hausse dans un plus grand nombre de secteurs. Il convient de le mentionner, surtout que le secteur de la technologie a été un peu faible dernièrement.
Conclusion
La solide croissance des bénéfices, qui se généralise par rapport aux années passées, est une très bonne nouvelle. Et la tendance récente des révisions à la hausse des bénéfices a aidé le marché – qui a souffert des nouvelles dernièrement – ce qui montre une certaine résilience.