Quelle année! Le TSX s’approche du sommet du tableau des marchés mondiaux les plus performants avec des gains de plus de 25 %, pendant que les Blue Jays participent à la série de championnat de la Ligue américaine de baseball. Mis à part les tarifs, la croissance quasi nulle de l’économie, l’incertitude macroéconomique et la morosité observée dans la majorité des populations, c’est une excellente année. Comme on l’a déjà mentionné dans un précédent numéro, la question qu’on nous pose le plus souvent est la suivante : Comment expliquer que les marchés montent autant et, surtout, est-ce que ça peut durer? C’est peut-être une belle occasion de demander conseil aux Blue Jays.
Une chose qui monte n’est pas nécessairement condamnée à redescendre. Toutefois, lorsque les marchés connaissent une forte ascension, la force gravitationnelle ou le retour à la moyenne tend à réduire les attentes de rendement. Le graphique ci-dessous, qui présente le rendement total sur trois ans des principaux marchés boursiers, l’illustre bien. Un gain sur trois ans de 81 % du TSX, de 96 % du S&P et de 87 % des marchés internationaux est quelque chose d’exceptionnel. Comme le montre le graphique, on a déjà vu des rendements encore plus élevés, mais jamais au cours des 25 dernières années les trois marchés ont affiché en même temps des gains de plus de 80 %.
Le fait que le marché soit en forte hausse ne signifie pas qu’il ne pourra pas poursuivre sur son élan, mais nous évoluons un peu en territoire inconnu. Comme nous le mentionnions dans le numéro du 29 septembre 2025 de L’État du marché (Ni trop chaud ni trop froid), certains facteurs macroéconomiques solides expliquent cette progression ou cette résilience des marchés, notamment l’amélioration des données économiques et l’inflation qui ne s’accélère pas et qui permet aux taux obligataires de baisser ce qui favorise l’expansion des ratios. Également, les révisions à la hausse des bénéfices se sont multipliées à la veille de la prochaine période de publication des résultats, et les dépassements ont été proportionnellement plus nombreux au cours des deux dernières. Il n’en reste pas moins qu’à ce stade-ci, les gains sont plutôt extrêmes.
Ce qui est peut-être encore plus déconcertant, c’est que personne n’est content. Il n’y a pas si longtemps, des marchés boursiers solides faisaient le bonheur des investisseurs, mais ce ne semble plus être le cas. L’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan reflète l’humeur des consommateurs à l’égard de leurs finances personnelles, des conditions d’affaires en général et des conditions du marché. Cet indice avait l’habitude de suivre la trajectoire du S&P 500. Or, comment expliquer qu’avec des marchés en aussi forte hausse, la confiance des consommateurs est aussi mauvaise que ce qu’on observait au plus fort de la crise financière?
Ce n’est évidemment pas parfait, mais quand même loin d’être aussi désastreux que ce que les chiffres sur la confiance semblent indiquer. La hausse des marchés ne semble plus réjouir autant les investisseurs, ce qui devrait constituer une mise en garde.
Conclusion
Pour revenir au baseball, les Blue Jays ont le plus bas taux de retrait sur trois prises cette année (6,8 par match) et nous estimons que c’est le genre de stratégie que les investisseurs devraient privilégier après des gains aussi importants. Ce n’est pas le temps de tenter un coup de circuit ni même un double, mais plutôt d’éviter les retraits sur trois prises. Je me contenterais plutôt d’un simple ou d’un but sur balles. Qu’est-ce que cela signifie pour les portefeuilles? Nous souhaitons tous que les marchés continuent de grimper et ce n’est pas impossible. Toutefois, si on se fie au passé, les risques ont augmenté. Pas nécessairement parce que les nouvelles sont plus mauvaises, mais simplement parce que les gains ont été extrêmement élevés. Privilégiez les stratégies qui vous rapporteront un petit gain si jamais l’ascension se poursuit, en plus de ceux que vous avez déjà engrangés. Ces stratégies plus défensives devraient limiter les risques de retrait sur trois prises ou d’effritement substantiel de vos gains en cas de recul des marchés.
Sources: Les graphiques ont été produits par Bloomberg L.P., Purpose Investments Inc. et Patrimoine Richardson, à moins d’indication contraire.
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* Ce rapport a été rédigé par Craig Basinger, stratège en chef des marchés, Purpose Investments Inc. Craig Basinger a été muté chez Purpose Investments Inc. le 1er septembre 2021.
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