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L’État du marché.
10 juillet 2023.
Il semble que l’IA (l’intelligence artificielle) n’ait pas encore réussi à remplacer tous les emplois. D’abord, les chiffres du rapport ADP sur l’emploi publiés la semaine dernière indiquaient un total de 497 000 emplois, soit le double des prévisions des économistes. Puis, vendredi, le département américain du travail faisait état de 209 000 emplois non agricoles, un résultat légèrement inférieur aux prévisions. Le Canada n’a pas été en reste avec l’ajout de 60 000 emplois en juin, éparpillés un peu partout.
Essayons de décortiquer ces chiffres.
ADP (Automatic Data Processing) est une société de traitement de la paie dont le nom est sans doute apparu sur vos talons de paie au fil des années. Elle offre ses services de traitement de la paie principalement aux États-Unis, mais aussi en Europe et au Canada. Les talons de paie des employés de quelque 365 000 sociétés sont produits par ADP – le genre de mégadonnées qui peuvent fournir une bonne mesure du niveau de l’emploi. Quelques mises en garde s’imposent toutefois. Le mois de juin est souvent un mois plus actif pour l’embauche, et bien que les données d’ADP soient désaisonnalisées, les chiffres de juin pourraient être un peu gonflés. De plus, les chiffres d’ADP ont tendance à être assez volatils d’un mois à l’autre. Néanmoins, le récent rapport témoigne clairement de la vigueur du marché de l’emploi.
Le nombre d’emplois non agricoles, souvent considéré comme la mesure officielle, est tiré d’un sondage sur le nombre mensuel d’embauches et de licenciements par certaines grandes sociétés américaines. Ces données ont été un peu moins élevées, avec l’ajout de 209 000 emplois dont 60 000 étaient des emplois au sein de l’administration publique, tandis que les résultats du mois précédent ont été révisés à la baisse. Bien que plus stable, cet indicateur fait souvent l’objet de révisions, et même s’il a un peu baissé, il témoigne toujours d’un marché de l’emploi très solide.
Au Canada, les chiffres sur l’emploi ont aussi été très élevés. Toutefois, comme les données canadiennes fluctuent beaucoup, nous nous concentrerons dans ce bulletin sur les données américaines. Or, indéniablement, si les marchés de l’emploi restent fermes, une récession est très peu probable.
L’emploi est un indicateur retardé
Lorsque des pressions commencent à s’exercer sur leurs marges, les entreprises réagissent. Elles peuvent réduire le budget alloué à leur retraite à l’extérieur, aux déplacements ou aux autres dépenses discrétionnaires. Les mises à pied sont l’un des derniers leviers qu’elles utilisent. Personne ne souhaite en arriver là, c’est souvent coûteux et lorsque l’activité reprend, il est difficile de trouver des personnes compétentes et ça coûte cher. C’est pourquoi les licenciements – qui du reste ont commencé à augmenter – sont l’un des indicateurs d’emploi les plus retardés. Il y a eu 417 000 licenciements entre janvier et mai de cette année, ce qui dépasse déjà les 361 000 licenciements pour l’ensemble de l’année 2022.
D’autres statistiques sur l’emploi commencent à montrer des signes de tension bien avant les chiffres officiels. Les nouvelles demandes d’assurance-chômage, qui sont publiées chaque semaine aux États-Unis, sont souvent l’une des statistiques qui bougent le plus rapidement lorsqu’une nouvelle tendance se dessine sur le front de l’emploi. Elles ont augmenté au cours des deux derniers mois, mais pas de façon substantielle.
Comme les mises à pied sont souvent la dernière solution envisagée par les entreprises, il y a d’autres signaux du côté de l’embauche. Le nombre de postes à pourvoir a diminué de façon constante. Évidemment, l’un des leviers que les entreprises vont utiliser en premier est de cesser ou de ralentir l’embauche. D’autres données empiriques montrent que la qualité des postes affichés a diminué. Les taux d’attrition sont aussi révélateurs. S’il devient plus difficile de trouver un nouvel emploi, les gens hésitent davantage avant de quitter leur emploi actuel.
Mais l’indicateur avancé le plus fiable pour prévoir les points d’inflexion du marché de l’emploi aux États-Unis est sans doute le nombre de travailleurs temporaires. On comprend aisément qu’une entreprise va préférer licencier ses travailleurs contractuels ou ne pas renouveler leurs contrats avant de laisser partir ses employés permanents. Pas besoin de nous croire sur parole, les chiffres parlent d’eux-mêmes. Nous avons indiqué par une flèche les points où un changement de tendance est apparu chez les travailleurs temporaires : une flèche rouge pour une nouvelle tendance baissière et une flèche verte pour une tendance haussière. De toute évidence, ces points précèdent les changements dans le nombre d’emplois total, parfois de quelques mois et parfois de quelques années. Il est intéressant de noter par ailleurs que les emplois temporaires ont culminé au premier trimestre de 2022 et qu’ils sont en baisse depuis.
En conclusion
Le marché de l’emploi est relativement robuste, du moins en surface, ce qui a certainement aidé à atténuer ou à repousser les risques de récession pour l’instant. Ce sont assurément de bonnes nouvelles. Ces conditions ont aussi poussé les taux plus haut et relevé les prévisions du nombre de nouvelles hausses possibles cette année. Mais n’oubliez pas, l’emploi est un indicateur retardé, et de nombreuses mesures sous-jacentes qui ont été plus promptes à réagir dans le passé montrent des signes de fléchissement. Disons que ce n’est peut-être pas le meilleur moment pour quitter un emploi à temps plein pour devenir un travailleur contractuel.
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Sources : Les graphiques ont été produits par Bloomberg L.P., Purpose Investments Inc. et Patrimoine Richardson, à moins d’indication contraire.
Le contenu de cette publication a été rédigé et produit par Purpose Investments Inc. à partir de ses recherches et est utilisé par Patrimoine Richardson Limitée à titre d’information seulement.
* Ce rapport a été rédigé par Craig Basinger, stratège en chef des marchés, Purpose Investments Inc. Craig Basinger a été muté chez Purpose Investments Inc. le 1er septembre 2021.
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