Perspectives sur les marchés
7 avril 2025
Maintenir le cap dans un contexte de volatilité
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Les marchés boursiers traversent une période de fortes turbulences. Le Nasdaq s’est officiellement retrouvé en territoire baissier la semaine dernière (recul de 20 % par rapport à son récent sommet), et les indices S&P 500 et S&P/TSX sont tous les deux tombés en territoire de correction (recul de 10 % par rapport à leur récent sommet), le S&P 500 suivant le Nasdaq de près et s’approchant lui aussi d’un marché baissier. Bien que ces fluctuations puissent être déstabilisantes, il est important d’en comprendre les causes et de voir comment nous naviguons à travers le bruit ambiant.
Les marchés reculent pour plusieurs raisons. Ils sont en baisse en raison des préoccupations croissantes concernant les tarifs douaniers nouvellement proposés qui pourraient peser sur la croissance économique mondiale et, par extension, sur les bénéfices des entreprises et tous les fondamentaux de l’économie. Les marchés ne réagissent pas seulement aux données, mais aussi au sentiment, aux médias et à la spéculation dans un contexte où la rhétorique politique américaine prône l’escalade. De nombreuses incertitudes subsistent, notamment quant à la mise en œuvre des politiques du président Trump et quant aux réponses des autres pays. Il est difficile de dire avec certitude dans quelle mesure Trump donnera suite à ses menaces de tarifs douaniers, car tout est négociable et qu’il est tout à fait possible que ce que nous observons à l’heure actuelle soit davantage une posture qu’une politique.
Ce contexte renforce l’importance d’un investissement discipliné et la valeur d’une stratégie réfléchie. Plus tôt cette année, nous avons exprimé nos préoccupations quant à la hausse de la volatilité et avons agi de manière proactive pour réduire la sensibilité globale du portefeuille aux mouvements du marché, plus précisément en réduisant le bêta du portefeuille par le renforcement d’une stratégie neutre par rapport au marché. Parallèlement, nous avons réduit notre exposition au dollar américain lorsque celui-ci a atteint des niveaux record dus au vent de panique liée à la pandémie de 2020, et nous avons consolidé de manière sélective notre position en obligations américaines qui nous semblaient survendues et qui étaient justifiées par notre positionnement plus défensif. Tous ces moyens ont été élaborés non seulement pour les circonstances du moment, mais aussi pour des périodes comme celle que nous vivons actuellement, et demeurent tout à fait pertinents.
Pour les clients qui peuvent tolérer la volatilité à court terme, il peut s’agir d’une occasion de redéployer progressivement les liquidités excédentaires. Par le passé, sur les 25 corrections du marché (définies comme un recul de 10 % par rapport au sommet) du S&P 500 depuis 2000, 16 ont été suivies d’un rendement très solide, atteignant en moyenne 22,9 % au cours de l’année qui a suivi. Dans les huit cas où le marché a chuté un an après une correction, l’indice a reculé de 17,2 % en moyenne.
Si l’on examine de plus près l’évolution passée des marchés à la suite d’un épisode baissier, défini comme un recul de 20 % ou plus par rapport à un sommet récent du marché (voir le tableau et le graphique ci-dessous), on constate qu’il y a eu 13 marchés baissiers depuis 1950. Cela signifie que les marchés baissiers ne sont pas aussi rares qu’on pourrait le penser, ceux-ci se produisant en moyenne tous les 5 ou 6 ans. La durée classique d’un marché baissier est d’environ 11 mois, avec un recul moyen d’environ 32,8 %. Mais le plus important, c’est ce qui tend à se produire à la fin d’un marché baissier. Bien que les rendements passés ne soient pas une garantie, l’histoire nous rappelle que les marchés se rétablissent souvent, et que ces rétablissements ont tendance à se produire lorsque le sentiment est au plus bas. En revanche, nous savons que très peu de gens peuvent prédire avec exactitude le creux des marchés et que le fait de maintenir ses placements en dépit de la volatilité a toujours été une bonne stratégie à long terme. Ne pas profiter du rebond initial qui fait souvent suite à un marché baissier peut réduire de manière importante les rendements à long terme.
Les maîtres-mots sont donc patience, discipline et perspective. Nous continuons à suivre la situation de près et, comme toujours, nous sommes là pour vous accompagner face aux défis à venir.
| Rendement suivant le marché baissier | |||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Début | Fin | Durée (mois) | % durant le marché baissier | 1 mois | 3 mois | 6 mois | 1 an |
| 02-Aug-1956 | 22-Oct-1957 | 14.9 | -21.6% | 3.8% | 6.1% | 9.6% | 31.0% |
| 12-Dec-1961 | 26-Jun-1962 | 6.5 | -28.0% | 8.5% | 8.2% | 19.7% | 32.7% |
| 09-Feb-1966 | 07-Oct-1966 | 8.0 | -22.2% | 10.4% | 11.5% | 22.7% | 32.9% |
| 29-Nov-1968 | 26-May-1970 | 18.1 | -36.1% | 6.8% | 16.9% | 20.8% | 43.7% |
| 11-Jan-1973 | 03-Oct-1974 | 21.0 | -48.2% | 18.6% | 10.1% | 32.7% | 38.0% |
| 28-Nov-1980 | 12-Aug-1982 | 20.7 | -27.1% | 18.1% | 37.8% | 42.3% | 58.3% |
| 25-Aug-1987 | 04-Dec-1987 | 3.4 | -33.5% | 10.3% | 19.6% | 19.1% | 21.4% |
| 24-Mar-2000 | 21-Sep-2001 | 18.2 | -36.8% | 11.1% | 18.0% | 19.3% | -12.5% |
| 04-Jan-2002 | 09-Oct-2002 | 9.3 | -33.8% | 15.2% | 18.8% | 13.3% | 33.7% |
| 09-Oct-2007 | 20-Nov-2008 | 13.6 | -51.9% | 18.0% | 4.8% | 20.7% | 45.0% |
| 06-Jan-2009 | 09-Mar-2009 | 2.1 | -27.6% | 22.0% | 39.0% | 50.2% | 68.6% |
| 19-Feb-2020 | 23-Mar-2020 | 1.1 | -33.9% | 25.1% | 38.5% | 48.4% | 74.8% |
| 03-Jan-2022 | 12-Oct-2022 | 9.4 | -25.4% | 11.6% | 9.6% | 14.9% | 21.6% |
| Moyenne | -32.8% | 13.8% | 18.4% | 25.7% | 37.6% | ||
| Médiane | -33.5% | 11.6% | 16.9% | 20.7% | 33.7% | ||
| Maximum | -21.6% | 25.1% | 39.0% | 50.2% | 74.8% | ||
| Minimum | -51.9% | 3.8% | 4.8% | 9.6% | -12.5% | ||
| % positif | 0.0% | 100.0% | 100.0% | 100.0% | 92.3% | ||
| % négatif | 100.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 7.7% | ||
| Écart-type | 9.2% | 6.2% | 12.4% | 13.4% | 22.4% | ||
Source: Bloomberg, en date du 31 mars 2025. Rendement mensuel en prix.
Source : Les graphiques ont été produits par Bloomberg L.P. et Patrimoine Richardson, à moins d’indication contraire.
Auteurs : An Nguyen, vice-présidente, Services d’investissement; Phil Kwon, chef, Analyse de portefeuille; Andrew Innis, analyste
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